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一边是白酒禁酒令甚嚣尘上，白酒行业人心惶惶；一边是华润系白酒赛道加紧布局，白酒帝国日臻成型。

123亿元，华润系拿下酱酒龙头

10月25日晚间，华润啤酒发布公告，公司全资子公司华润酒业签订协议，拟通过增资扩股和股权购买的方式，获得金沙酒业55.19%的股权，增资加购股总金额约123亿，据悉增资加购股总金额约123亿元。

根据增资协议，此次交易分成两部分，一部分华润酒业将以增资形式认购金沙酒业的4.61%新股，合计对价为约10.3亿人民币；另一部分则以购股形式购买金沙酒业旧股50.58%，合计对价为约112.7亿人民币。增资及购股完成后，贵州金沙酒业的业绩、资产及负债将并入本公司的财务报表。

若以此计算，金沙酒业整体估值约为223亿元。截至今日A股收盘，223亿元的估值水平在A股白酒板块中排在第13位，在口子窖(行情603589,诊股)之后，老白干酒(行情600559,诊股)之前。

交易完成之后，华润酒业将成为金沙酒业的控股股东，金沙酒业董事会将被重组，7名董事会成员中的4名将由华润酒业提名。

为何盯上金沙酒业？4个字“酱香科技”

至于华润啤酒盯上金沙酒业的原因其实简单直白、甚至有点粗暴，就4个字“酱香科技”。金沙酒业是中国酱香酒赛道为数不多可供收购的标的之一。

金沙酒业位于贵州省金沙县，是贵州最早的国营白酒生产企业之一，同时也是贵州省重点扶持白酒生产企业。2007年，原金沙窖酒厂增资扩股改制为贵州金沙窖酒酒业有限公司。公司拥有员工3000余人，固定资产达35亿元，年产基酒达2.4万吨。2021年，金沙回沙和摘要双品牌价值合计1036.45亿，位居中国白酒第12名、中国酱酒第3名。销售市场遍及贵州、山东、河南、北京、广东、广西、江苏、湖南、湖北、安徽等31个省及直辖市。

当然，金沙酒业画的饼也足够大，足够吸引人。

金沙酒业旗下拥有“摘要”，定位高端酱香白酒，电商平台中，53度500ml的“摘要”酒单瓶建议零售价为1399元。“金沙回沙”则是金沙酒业另一大品牌，定位“来自贵州金沙的酱香名酒”，代表产品金沙回沙纪年酒1951系列单瓶的建议零售价为899元。

金沙酒业计划“十四五”期间，投入85亿元进行产能扩能，“十四五”末达到5万吨/年基酒产能和20万吨基酒储存规模。2021年，金沙酒业万吨酱香白酒扩建工程入选贵州省2021年“千企改造”工程升级龙头和高成长性企业名单，成为贵州省政府实现“工业大突破”的重点企业。

据华润公告的数据显示，近年来金沙酒业业绩快速增长，2020年、2021年除税后纯利分别为6.15亿元、13.15亿元；今年上半年公司除税后纯利为6.7亿元。截至今年上半年，公司净资产为9.97亿元。

对于此次收购，华润啤酒毫不掩饰对酱香型白酒的偏爱。华润啤酒表示，鉴于中国对酱香型白酒的需求不断增长及消费升级趋势，集团认为收购优质稀有的白酒资产的控股股权，属罕见良机且将显著提升集团估值。

华润系白酒布局早、规模大

实际上，华润系对于白酒布局之早，规模之大超乎外界想象。

2018年，山西汾酒(行情600809,诊股)引进华润创业为战略投资者。华润系以51.6亿元拿下山西汾酒11.45%的股权。山西汾酒2022年中报披露的前十大股东中，华润系的华创鑫睿（香港）有限公司持股11.38%，稳居山西汾酒第二大股东。

如果说华润系在山西汾酒上只是小试牛刀，那华润啤酒收购山东景芝白酒，则开启了华润系亲自操刀白酒赛道的大幕。2021年8月，华润啤酒通过华润酒业购入山东景芝白酒40%的股权，并由此进军中国白酒市场。

景芝酒业位于潍坊市景芝镇。其前身是1948年由政府创办的“山东景芝酒厂”，有72个酿酒车间。经过70多年的发展，景芝酒业已经积累了良好的品牌形象。目前拥有三个生产工厂和一个生态酿酒工业园。公司现有员工3200余人，原酒生产能力3万吨，商品酒生产能力6万吨，原酒储存能力8万吨（不含在建6万吨）。是全国重点酿酒骨干企业，白酒百强企业，最大的芝麻香型白酒企业，中国白酒文化百强企业。

此后，华润系又拿下了金种子酒(行情600199,诊股)。

今年2月，阜阳投资与华润集团签订协议，前者将所持金种子集团49%股权转让给华润战投。华润成为金种子的第二大股东。

据国家企业信用信息公示系统，今年6月，金种子酒集团完成工商变更，华润系的华润战略投资有限公司持股49%。华润系高管占金种子酒7位董监高中的5席。

7月11日，金种子酒在官网公告，其在7月9日召开的集团干部大会上，宣布华润与金种子集团达成战略合作，多名华润系高管“空降”金种子酒管理层。其中，公司总经理何秀侠挑大梁，金昊、何武勇分别任财务总监、副总经理。

再加上金沙酒业，至此华润系的白酒版图完成清香型、浓香型、酱香型的白酒布局，悄然间中国版帝亚吉欧已经成型。

华润啤酒CEO侯孝海表示，目前包括百威在内的国际酒业巨头也在发力酒种多元化，特别是布局高酒精度品类，收购白酒企业也是顺应全球酒业发展的趋势。

在华润系完成白酒版图完成最后一块拼图的关键时刻，一则“禁酒令”传言也从网络流出。

受此影响，白酒龙头贵州茅台连日大跌，自10月10日以来，贵州茅台13个交易日大跌近22%，市值蒸发超5100亿元。

无论行业未来如何，对于华润系来说“开弓没有回头箭”，先给自己“满上”再说吧。

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