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　　投资要点

　　事件：统计局2021 年6 月16 日公布了我国2021 年5 月经济相关数据，1)5 月份，全国规模以上工业增加值同比增长8.8%；2)1-5 月社会消费品零售总额174319亿元，同比增长25.7%；3)1-5 月全国固定资产投资(不含农户) 193917 亿元，同比增长15.4%。

　　点评：

　　1、 工业活动保持稳步增长态势，基本符合预期。5 月份，全国规模以上工业增加值同比增长8.8%，预期增长8.6%，基本符合市场预期。比较来看，5 月份工业增加值两年平均增长6.6%，略低于4 月份两年平均增长6.8%。分行业来看，5 月份，41 个大类行业中有36 个行业保持同比增长，较4 月减少1 个；其中，主要行业中，5 月同比增速最高的前三为医药制造业、金属制品业和电气机械器材制造业。分产品看，5 月，612 种产品中有428 种同比增长；主要产品中，新能源汽车同比增长166.3%、工业机器人同比增50.1%、集成电路同比增37.6%、金属切削机床同比增31.8%、乙烯同比增23.7%，可能来说，景气高的工业产品依旧主要集中在新能源汽车、高端装备、高科技、原材料等领域。而假设比较5 月和4 月产品产量同比变化，汽车等产量增速下滑依然较为明显，芯片等原材料供应紧张持续影响。

　　2、 消费总体延续恢复态势，基本符合预期，。5 月份，社会消费品零售总额同比名义增长12.4%，预期增长12.8%，基本符合预期。比较来看，5 月社零两年平均增长4.5%，较4 月两年平均增长4.3%，增速略有上行。按消费类型分，5 月份，商品零售同比增长10.9%，近两年平均增长4.9%；餐饮收入同比增长26.6%，近两年平均增长1.4%。主要商品来看，5 月，零售额同比增长最为明显的品类依次为金银珠宝、石油制品和建筑装潢材料，主要集中于可选商品、尤其是对大宗商品涨价更为敏感的可选商品。而比较5 月和4月零售额增速边际变化，多数品类商品零售额增速均有下滑，其中，下滑最大的品类依次为服装、金银珠宝、烟酒、建筑材料、汽车等，集中于可选商品。从1-5 月线上消费来看，全国网上零售额同比增长24.7%，近两年平均增长14.2%。

　　3、 固定资产投资较为稳定。1-5 月，全国固定资产投资(不含农户)同比增长15.4%，较预期16.4%略低。比较来看，1-5 月固定投资两年平均增长4.2%，较1-4 月两年平均增长3.9%，增速有所上行。分类型来看，1-5 月，制造业投资增长20.4%；基础设施投资同比增11.8%；房地产投资同比增18.3%。分行业来看，主要行业中，1-5 月行业投资增速最高的前三依次为农副食品加工、卫生社会工作及运输设备制造业；行业投资增速较上月边际提升的行业仅有1个，为采矿业；行业投资增速较上月边际下降最大的前三行业依次为铁路运输业、运输设备制造业和医药制造业。

　　风险提示：经济超预期下行、政策不达预期、疫情蔓延超出预期、海外风险等。

（文章来源：华金证券）

文章来源：华金证券

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