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　　本周关注：上周公布的美国五月通胀数据继四月后再次大幅上行，但美债利率不升反降，带动科技板块大幅反弹。我们在前期周报中提示，美国财政部TGA 账户自三月以来泄洪，带来货币市场的超额流动性，美元指数下行，同时压低了美债名义利率和实际利率，是带来这一轮成长类资产反弹的主要原因。预计财政部TGA 账户余额会在七月底回到4500 亿的目标值，同时美国通胀预计将较长时间维持高位，美元流动性可能在未来一个季度逐渐进入反转，首先关注6月16 日议息会议表态。国内方面，近期美债利率下行带动成长板块持续反弹，国内流动性最紧张的时间或已过去，短期在风险偏好抬升下A 股温和反弹有望持续，行业轮动节奏加快，结构上建议均衡配置；债市方面中长期配置价值较高，等待趋势性配置机会。

　　市场表现：上周美十债利率快速下行，风险资产整体震荡上行，以纳指为代表的科技成长类资产表现较好，总体来看商品>股>债，权益市场发达优于新兴；国内方面A 股前期冲高后横盘震荡，结构上成长风格持续优于价值，债市方面小幅震荡(沪深300-1.09%、中证500+0.49%、创业板+1.72%、中债总财富指数-0.15%)，行业来看计算机、汽车、电气设备、通信、电子等科技板块及周期板块中采掘、钢铁涨幅靠前，农林牧渔、食品饮料、家电、房地产跌幅靠前；港股震荡回调，恒生指数-0.26%，恒生科技指数-1.29%，行业方面能源、公用事业、医药涨幅靠前，资讯科技和金融回调；欧美方面，美股继续上行， (纳指+1.85%、标普500+0.41%)，VIX 小幅回落至15.65，欧元区股指震荡向上(富时100+0.92%、德国DAX+0.00%)；商品继续反弹，原油上涨(布油+1.02%)，黑色系涨幅靠前(铁矿石+4.89%、螺纹钢-0.35%)，贵金属承压下行(伦敦金-0.75%/伦敦银+0.35%/铜+0.51%)。

　　资金流：上周北向资金净流入+29.31 亿元，近两周金额持续减弱但仍延续净流入态势，南向上周净流出- 15.47 亿元；行业来看，上周北向净买入前五为医药、电气设备、化工、银行和交运，电子和食品饮料流出较多；近一个月净流入前三为银行、电气设备和食品饮料。 上周国内股票型ETF 小幅净流出-30 亿元。分结构来看：宽基ETF (+10 亿)，其中上周涨幅靠前的中证500 类(-14.5 亿) 和科创50(-5.6 亿)反而净流出靠前，上证50 类(+19.6 亿)和沪深300 (+8.3亿)获增持；行业来看，除信息技术类(-16.5 亿)减持靠前外其余行业份额变动不大；主题方面，涨幅靠前的光伏类(-13 亿)、新能车类(-5亿)和芯片类(-15.6 亿)均遭减持，消费类跌幅靠前获小幅增持；大类资产方面港股中恒生互联和中概互联ETF 近期份额持续上行。

　　逆向进取组合上周回报+0.10%，风险再平衡组合上周回报+0.58%，结构化风险平价组合上周回报+0.36%。详情请在Wind-PMS 搜索“安信量化”获取全部策略组合。

　　风险提示：数据全部来自公开市场数据，市场环境出现巨大变化模型可能失效。

（文章来源：安信证券）

文章来源：安信证券

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